凯发国际VIP体育光峰科技(688007):自有品牌持续发力 车载业务未来可期

  凯发国际平台事件:公司发布2022 年三季报,2022 年前三季度实现营业收入18.76亿元,同比+12.96%;实现归母净利润0.91 亿元,同比-56.78%;实现扣非后归母净利润0.54 亿元,同比-49.86%。

  收入增长稳健,自有品牌表现较优。单季来看,Q2/Q3 公司收入为7.44/6.06 亿元,同比+28.37%/+9.09%;归母净利润为0.28/0.45 亿元,同比-71.02%/-24.27%,Q3 公司收入稳健增长,业绩降幅有所收窄。分业务看,1)核心器件业务:公司保持在激光显示核心器件上领先优势,Q3 家用核心器件业务收入同比+90%;2)非核心器件业务:C 端市场持续发力,自有品牌实现较快增长,Q3 自有品牌业务占公司总收入比重超70%;B 端工程业务稳步开拓,而商教业务增长稍显疲软,Q3 商教业务同比-16.79%;3)影院租赁业务:疫情反复下部分影院关停,我们预计Q3 公司影院放映服务业务承压。此外,公司积极开拓海外专业显示市场,2022 年前三季度海外ODM 及品牌销售整体业绩同比+160%。

  品牌推广力度不减,利润率有所承压。疫情反复之下,公司高毛利影院放映业务收缩、凯发国际VIP体育商教业务增速下滑叠加毛利率较低的C 端业务占比提升,Q3 单季毛利率同比-2.78pct 至33.68%。Q3 单季销售/管理/研发费用率同比分别+3.13pct/+0.68pct/-1.14pct 至13.18%/9.48%/9.78%,销售费用率增长主要系期内公司加大C 端品牌推广力度所致,叠加公司推出限制性股票激励计划致使Q3 股份支付费用同比有所提升,Q3 单季净利率同比-5.33pct 至2.90%。

  坚持创新驱动,凯发国际VIP体育车载光学业务实现突破。自公司切入车载赛道以来,在车载光学业务上持续突破,9 月收到客户比亚迪出具的《开发定点通知书》,将成为比亚迪汽车的车载光学部件供应商,有望带来新增量。

  投资建议:B 端业务稳扩展,C 端业务拓增量,维持“买入”评级。公司系激光显示领域龙头企业,凯发国际VIP体育自有品牌业务快速增长,创新车载业务有望逐步放量,但考虑到海内外宏观环境的不确定性,我们下调公司盈利预测,预计公司2022-2024 年归母净利润分别为2.01/3.20/4.51 亿元(原预测值分别为2.26/3.47/4.94 亿元),对应当前市值PE 分别为56/35/25倍,维持“买入”评级。

 

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